旅文业务主力也是复星出售可选项？引来凯德投资

观点网郭广昌旗下的复星国际，对出售重要资产的接受程度似乎在持续提升。

近日最新消息，凯德投资正与复星国际接洽，希望收购全球旅游度假连锁集团ClubMed(地中海俱乐部)约20-30%股份。

据外媒报道，交易金额可能达到数亿欧元。而凯德投资事实上已击败包括某私募股权公司在内的多个竞争对手，成为最有可能的买家。目前，双方仍在谈判中，尚未做出最终决定。

对ClubMed的成功收购，曾是复星“快乐”业务板块核心公司--复星旅游文化集团发展历程中的里程碑事件。

在2010年6月进行第一次入股之前，据信复星很早就开始注意到，这家1950年诞生于法国的度假村集团的发展潜力。

随后，复星加强了对ClubMed的控制力度，并在5年后赢下了股权争夺战。2015年2月，后者完成私有化从巴黎泛欧交易所退市。

2016年-2018年，复星作为全资实控方对ClubMed的业务模型和方向，进行全方位调整。包括定下全球拓张战略；业务模式整体转轻；将中国和亚洲提升为重点市场，例如，为迎合中国当时新兴的短途度假热潮，推出了全新品牌ClubMedJoyview。

同期内，复星旅文以ClubMed为重要核心推动业务重组，将三亚亚特兰蒂斯、当时还在建的太仓阿尔卑斯国际度假区、丽江地中海国际度假区，以及演艺品牌泛秀、ThomasCook、旅游目的地运营商爱必侬等，整合到同一框架。最终，助推复星旅文2018年12月在港股主板敲钟上市。

在此之后，ClubMed便一直是复星旅文最重要的收入来源。

资料显示2024年上半年，复星旅文收入94.15亿元，较2023年同期的88.99亿元增长5.9%。以ClubMed为主体的ClubMed及其他收入，则录得81.93亿元，同比增长9.14%。其占集团总营收比例为87%。而近三年来，该数据一直维持在80%以上。

同期，ClubMed本体营业额创下历史新高，达到88.94亿元，同比增长10%，经调整EBITDA20.03亿元，同比增长8%。

ClubMed的重要地位，还体现在复星旅文于2023年变更了业绩披露形式，将过去分散呈现的ClubMed业务整合为“ClubMed及其他”呈现，一同得到单列的还有“三亚亚特兰蒂斯”和“复游会及相关业务”。

2023年以来，随着全球出境游恢复，ClubMed业绩迅猛恢复，在中国市场表现尤为突出，因此也有动力执行“专注价格提升、容纳能力增长及产品组合优化”的主要战略。

目前来看，该策略推进良好。截至2024年上半年，ClubMed在全球40多个国家经营66个度假村项目。其中，欧非中东是ClubMed最主要收入来源与项目落子目的地，共拥有34个项目；亚太地区为第二大业务板块，拥有21个项目；其次则为美洲。

而2024年上半年，ClubMed完成了100%产能高端化，所有度假村都升级为高端及尊享系列，最后一个三星级度假村项目在2024年3月关闭。

ClubMed平均每日床位价格人民币1922元，同比增长8%。平均客房入住率同比提升1个百分点为70.4%。

ClubMed的扩张也在持续。该公司曾预测到2026年，连同新开业及翻新项目，集团全年容纳能力将较2023年增加约13％，2024年上半年的数据为同比增长4%。

资料显示，2023年ClubMed就成功开业日本ClubMedKiroroGrand、法国ClubMedLaRosière尊享系列套房，以及两个中国项目，地中海·白日方舟南京仙林度假村和地中海·白日方舟太仓度假村。

地中海·白日方舟是ClubMed的第四条产品线，旅文业务主力也是复星出售可选项？引来凯德投资定位高端城市度假产品，聚焦中国一线及新一线城市，并优先布局华东区域。

另外，ClubMed预计在2024年新开3个度假村项目，包括中国地中海·邻境黑龙滩度假村、法国ClubMedVittelErmitage和ClubMedSerreChevalier，前者已经完成开业。

ClubMed大步流星扩张的另一面，是母公司复星旅文甚至整个“复星系”的现金流困境。

近年来，为维持经营同时保住最重要业务优势，复星旅文持续剥离非核心资产筹集现金。

包括在2023年退出了爱必侬的景区和委托管理业务，出售了土耳其度假村Kemer，售后回租了法属西印度群岛度假村LesBoucaniers，也向高盛出售CasaCook及Cook'sClub酒店品牌。数据显示，复星旅文全年通过资产出售获得净收入3.33亿元。

到2024年，4月ClubMed出售了法国度假村Cargese，回收7800万元资金。最新，该公司则选择将2019年11月收购来的英国老牌旅游社集团ThomasCook，出售予波兰在线旅行社eSky。

另外，通过上述一系列出售动作，复星旅文支柱业务ClubMed采用租赁和管理模式的项目占比已经达到85%，自持的重资产占比下降至15%，未来还会进一步下降。市场预期ClubMed是否会将“售后回租”引入中国内地市场。

如此看来，对复星旅文来说，出让ClubMed少部分权益或许是个不错的可选项。何况交易对手可能是凯德投资。而凯德投资旗下旅宿业务板块雅诗阁，是全球领先的服务公寓及酒店业主和住宿运营商，双方存在业务合作的可能。