如何寻找未来新一批核心资产？专家指路三条线索六大方向

实习记者|章宇璠

记者|张一诺

当前，资本市场正经历不同寻常的行情演绎，各种新兴趋势为投资者带来了前所未有的机遇和挑战。放眼下半年市场，在国内外复杂的宏观环境下，有哪些投资机会和风险值得我们关注？如何寻找未来新一批核心资产？

债市利率快速下行、股市震荡、风格切换，在居民风险偏好下降的大趋势下，对稳健型资产需求的增长，日益成为家庭理财的核心趋势。那么，该如何构建更稳健的家庭理财配置？

近日，中欧基金在2024年中期策略会“看见·更多元的中欧”上对这些问题给出了建议。

作为行业中少数深耕A股及港股的“双栖”基金经理，中欧基金罗佳明指出，结合估值和企业盈利两个角度来看，有理由相信A股和港股的潜力以及韧劲。

具体投资机会中，罗佳明较为看好以下几类方向，一是上游类资产，如何寻找未来新一批核心资产？专家指路三条线索六大方向即能源，有色，以及相关制造业企业；二是出海创收的中国企业，今年不少国内的制造业公司出海，这些可以做世界生意的公司值得关注；三是较为看好人口结构变化带来的机会，需求端持续向好，资本周期的衰落使得供给侧结构改善，提供长期买入机会，如创新药以及器械等；四是科技创新，尤其关注能走向世界的硬科技供应链企业以及精神文明价值相关的互联网企业。

今年以来，在多重因素的影响下，债券收益率延续下行趋势，债券市场走出一波牛市行情。

针对下半年的债市，中欧基金固定收益投资部总监陈凯杨指出，从中期角度来看，在地产下行的周期下，宏观的主要矛盾在于高杠杆下债券的可持续性，其中居民部门和地方部门会更加突出。不过，从国际比较来看，国内中央政府部门的杠杆率偏低，还有进一步加杠杆的潜在空间。但国内财政政策侧重于供给端，虽然短期能一定程度上提振基本面，中期程度上则会进一步加强逆全球化过程中国内面临的产能过剩压力。

在这样的宏观环境下，陈凯杨表示，中期的利率水平需要匹配中期宏观面临的主要矛盾。由于当前的负债端的债务存续性内生要求低利率环境的延续，同时考虑到资产端的基本面趋势，中期利率中枢有望进一步向下，整体利多债市的格局不变。

谈及下半年的投资策略，陈凯杨用八个字来形容：“藏器于身，待时而动”。具体而言，陈凯杨表示，今年上半年的债市行情是超预期的，整体固定收益类产品的收益率表现也都不错。在下半年的操作上，要做到战略上不逆势，战术上不对抗。

一方面，宏观的基本面环境仍然是利多债市，利率的下行趋势预计延续，未来货币政策或终将顺应趋势。

另一方面，机构负债成本约束的加强决定了阶段性的市场博弈和灵活交易的市场格局，而央行对于收益率曲线的逆调控则强化了这一点，债市的短期波动预计会加大。

陈凯杨总结道，面对这样的市场环境，未来投资上要在波动中强化交易，同时围绕收益率下行的大趋势择机加强配置。

在投资策略方面，陈凯杨建议关注中短端的配置价值以及中长久期资产的交易价值。

对于未来核心资产的寻找，中欧基金权益专户投委会主席王培指出，在改革和高质量发展的背景下，投资者可以从权益市场投资性价比、结构性机会向行业龙头转向，以及以企业增长方式和管理方式向高质量转变，这三大线索出发，寻找未来潜在的新一批核心资产。

具体来说，可以重点关注六大资产方向，分别为具有成长性的价值型资产、高分红相关的价值型资产、自然资源型的价值型资产、科技主题类的成长型资产、出清反转类资产，以及具有全球竞争力的企业等。

针对市场震荡背景下的家庭理财，中欧基金多资产公募组负责人华李成、中欧基金基金经理管志玉和邓达指出，按照资产的风险程度以及配置比例不同，存在三种常见的家庭资产配置形态可供参考。

第一类是“橄榄型”，从形状上看中间大、两头小，意味着中等风险、中等收益的资产占主体地位。对于流动性要求相对较低，但对于收益性要求较高且风险承受能力不错的家庭，可以考虑偏向于橄榄型的资产配置方案。

第二类是“杠铃型”，从形状上看两端重、中间细，意味着把大部分资产配置在两端：一端是极度的低风险、保障型投资，以保障重大风险发生时正常的生活品质不受影响；另一端是极度的高风险、高收益投资。这一模式更适合对于流动性和收益性都有诉求的家庭。

第三类是“金字塔型”，即保险现金流理财和储蓄等低风险的投资占较大比例，构成稳固坚实的塔基，中间的塔身则是由黄金、债券、房产等中等风险的资产组成。金字塔尖的占比最小，主要包含股权、外汇、期货、期权等高风险资产。当家庭对于流动性的要求比较高，收益性和波动性承受能力相对较低，则可以考虑金字塔型的配置结构。

“投资始终面临一个不可能三角，也就是收益、风险、流动性，三者之间没有办法兼得。”华李成指出。